Предварительная экономическая оценка (ПЭА, PEA) не является основанием для принятия производственных решений в рамках горнодобывающих проектов и лишь условно подходит для составления подробных экономических прогнозов.
«Тяжелое состояние мировой экономики может быть причиной публикации большого количества предварительных экономических оценок», - отметил Роджер Диксон, корпоративный консультант SRK Consulting. «Инвесторам следует напомнить, что подробные экономические прогнозы, зачастую сопровождающие такие оценки, не несут особой ценности».
Роджер Диксон обратил внимание на то, что многие предварительные экономические оценки включают расчеты предполагаемых объемов производства, капитальных и эксплуатационных затрат и даже показателей чистого дисконтированного дохода (ЧДД) и внутренней нормы доходности (ВНД).
«Публикация таких показателей с точностью до доллара и даже цента противоречит большому количеству допущений, которые необходимо принимать на данной стадии проекта», - сказал он. «Указывать столь точные цифры в отчетах PEA – в лучшем случае просто бесполезное занятие, в худшем же это может ввести читателя в крайнее заблуждение. На этом этапе проработки проекта принимается очень много допущений, которые еще только предстоит подтвердить техническими исследованиями».
Он отметил, что финансовые регуляторы устанавливают специальные требования для отчетов PEA, а также то, что предварительные экономические оценки занимают свое место в процессе проработки проекта. Канадский стандарт отчетности NI 43-101, разработанный после скандала 1997 года, связанного с компанией Bre-X, описывает ПЭА как один из возможных методов экономического анализа потенциальной привлекательности минерально-сырьевого проекта.
«Вместе с тем, регуляторы подчеркивают, что предварительная экономическая оценка имеет существенные ограничения», - напомнил он. «Например, как правило, такие отчеты слишком полагаются на перевод Предполагаемых ресурсов (Inferred) в категорию Выявленных (Indicated); они также могут ввести в заблуждение, если Предполагаемые ресурсы рассматриваются в составе Рудных Запасов». Важно помнить, что Предполагаемые минеральные ресурсы отражают самый низкий уровень достоверности геологической оценки.
Публикуемые в СМИ новости о предварительных экономических оценках горнодобывающих проектов, по его словам, возрождают данный риск, поскольку анализ некоторых проектов показывает, что треть или более используемой в расчетах минерализации относится к категории Inferred. Стандарт NI 43-101 требует, чтобы отчеты PEA, расчеты в рамках которых включают в себя Предполагаемые ресурсы, сопровождались уточняющей оговоркой, поясняющей, что такие ресурсы являются слишком спорными с геологической точки зрения, чтобы основывать на них какие-либо экономические расчеты.
«Предварительные экономические оценки зачастую недооценивают уровень затрат и сложность проектов, а также формируют ожидания в части таких показателей, как ЧДД и ВНД, которые могут не подтвердиться на более поздних стадиях, таких как PFS и Feasibility Study», - отметил Роджер Диксон. «В них также часто закладываются слишком оптимистичные прогнозы по извлечению и стоимости товарной продукции».
Он заметил, что отчеты PEA не должны рассматриваться в качестве основы для принятия производственных или инвестиционных решений, а скорее являются ступенью в гораздо более длительном и тщательном процессе научной и инженерной проработки.
«То, как отчеты о предварительных экономических оценках освещаются в СМИ, где редко находится место для всех необходимых оговорок, также может создавать более привлекательное представление о проекте, по сравнению с действительностью», - сказал он. «В реальности приводимая в отчетах ПЭА оценка экономической целесообразности весьма условна, и проекты на этой стадии проработки, как правило, имеют высокие риски экономической или технической неэффективности».
Он подчеркнул, что для полноценной оценки жизнеспособности горнодобывающего проекта необходимо учитывать большой перечень модифицирующих факторов, включая все более важные вопросы социального и экологического воздействия, которые требуют изучения и выработки соответствующих мероприятий.
